智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2024Q3，锂电大无数圭表的成本开支增速进一步放缓欧洲杯体育，固定钞票和在建工程筹划同比增速致使低于下贱需求增速，在建工程占固定钞票比例进一步裁减，部分圭表如铁锂正极已达到历史较低水平，供需面孔连接优化；电板、结构件等圭表体现出较强的盈利韧性，部分材料圭表全体盈利环比承压，但里面有所分化，部分公司通过家具及成本互异化结束事迹环比建立。

另外，欧洲地区由于补贴退坡，新动力汽车销量权贵放缓，但受益于置换补贴和车型迭代，国内新动力汽车销量踏实增长、月度浸透率连接擢升，重迭国表里储能装机的高速增长，需求环比连接擢升。瞻望后续，国内新动力汽车阛阓仍将保持踏实增长，欧洲阛阓在碳排放窥察趋严、新车型周期开释等身分刺激下，2025-2026年有望归附增长态势。全国储能需求在成本着落、经济性擢升等身分驱动下讨论将守护高速增长。连接看好资格周期考证，在本领、成本、盈利方面竞争上风进一步扩大的产业链各圭表头部公司。

中信证券主要不雅点如下：

追忆：无数圭表盈利能力触底，成本开支已处于较低水平

电板与动力惩办产业链上市公司近期泄露2024年三季报，中式了其中104家上市公司四肢分析的样本，将其分裂16个子板块，包括：上游——碳酸锂；中游——电板、电机电控、三元先行者体、三元正极、铁锂正极、负极、隔阂、电解液及六氟、结构件、铜箔&铝箔、辅材/添加剂、锂电开辟；下贱——整车、储能。2024Q1-3产业链全体收入同比-2.9%，其中24Q3环比+4.9%，三元正极环比增速+17.8%为全产业链最高。

2024Q1-3行业全体归母净利润同比-26.9%，其中电板、结构件盈利踏实增长，铁锂正极耗损幅度收窄；2024Q3行业全体归母净利润环比-9.1%，但部分圭表已当先开启建立，其中铁锂环比耗损大幅收窄。从成本开支来看，行业成本开支增速连接放缓，供需面孔有望进一步优化，带动产业链盈利干涉连接朝上通谈。瞻望后续，跟着高压快充、半固态电板等本领蜕变带动下贱需求回暖，行业盈利水平有望进一步擢升。

上游资源：碳酸锂盈利环比改善，全体毛利率环比下滑

2024Q3碳酸锂价钱仍处于下滑区间，但行业盈利能力已出现建立。2024Q1-3资源端全体营收为559亿元，同比-49.0%，其中2024Q3营收179亿元，同比-45.4%，环比-13.5%，环比仍有一定下滑；2024Q1-3归母净利润为-17.4亿元，同比转亏，其中2024Q3归母净利润6.5亿元，同比-85.5%，环比+61.4%，盈利环比改善显豁；2024Q1-3碳酸锂圭表毛利率28.7%，同比-19.7pcts，其中2024Q3毛利率27.8%，同比-9.4%，环比-6.1%。全体看，2024Q3碳酸锂圭表归母净利出现边缘改善。

中游圭表：电板、结构件圭表盈利能力踏实，铁锂成本开支同比大幅着落

电板端，2024Q3收入1421亿元，同比-6.4%，环比+4.3%，归母净利润151亿元，同比+27.4%，环比+4.2%；收入环比增长主要系下贱需求环比归附，利润增速与收入增速基本匹配。锂电材料端，受金属原材料价钱波动、加工费着落等身分影响，24Q3无数材料圭表归母净利润环比承压，但圭表内各公司仍是出现显豁分化，部分公司通过家具及成本互异化结束事迹环比建立。

细分来看，三元先行者体环比增速较为亮眼，结构件圭表结束环比正向增长，铁锂圭表环比耗损有所收窄。此外，2024Q3材料端成本开支增速进一步放缓，在建工程占比连接着落，以铁锂正极为例，2024Q3行业成本开支约12.3亿元，同比-62.3%，环比+3.72%，在建工程/固定钞票比例为28.0%，同比-18.2pcts，环比-5.96pcts。

下贱圭表：新动力整车、储能圭表毛利率环比擢升

新动力整车：跟着新动力汽车浸透率进一步擢升，2024Q1-3整车圭表结束营收1.37万亿元，同比+6.6%，归母净利润458亿元，同比-1.7%；其中2024Q3营收5046亿元，环比+7.9%，归母净利润151亿元，环比-19.1%，毛利率环比进一步擢升。

储能：2024Q1-3储能圭表全体收入233亿元，同比-2.9%，主要系储能家具竞争加重，家具价钱连接裁减，虽出货量擢升，但营收全体鸿沟仍有所下滑；2024Q3储能圭表全体营收76亿元，环比-6.1%。利润端看，2024Q3归母净利润1.6亿元，环比-37.0%，毛利率22.9%，环比+1.2%，邻接三个季度毛利率有所擢升。

投资策略

中信证券表现，连接看好资格周期考证，在本领、成本、盈利方面竞争上风进一步扩大的产业链各圭表头部公司。

投资策略方面，惨酷把执三条干线：第一，资格周期考证，盈利能力保持踏实、后续增长礼服性较强的圭表，惨酷要点包涵整车、电板、结构件的头部公司;第二，盈利处于历史底部、环比有望连接建立，且成本开支增速权贵放缓，供需面孔有望连接优化的材料圭表，惨酷要点包涵锂电中游材料圭表如正极、负极、隔阂、电解液的头部公司;第三，从左右端来看，成本大幅着落、经济性权贵擢升，国表里装机需求保持高速增长的储能圭表，惨酷要点包涵有望迎来出货量和盈利双重弹性的储能圭表公司。

风险身分

新动力汽车销量不达预期；末端价钱竞争加重；成本降幅不达预期；新动力汽车策略波动；本领跨越不足预期；原材料价钱波动；储能装机需求不足预期等。

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